鋅價 中期承壓運行
2025-05-08 
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返回列表從市場運行邏輯觀察，鋅價波動受宏觀政策與基本面雙重因素影響。在宏觀層面，美國關(guān)稅政策的超預(yù)期調(diào)整成為擾動市場的關(guān)鍵變量。4月初出臺的關(guān)稅措施通過加劇滯脹預(yù)期與貿(mào)易流轉(zhuǎn)向接，不僅抬升了美國經(jīng)濟衰退概率，更直接沖擊鍍鋅產(chǎn)品出口鏈條。值得注意的是，越南加征37.13%臨時關(guān)稅的貿(mào)易救濟措施，與美方關(guān)稅形成政策共振，導(dǎo)致鍍鋅板轉(zhuǎn)口貿(mào)易窗口收窄。這種政策組合拳對需求端的壓制效應(yīng)已體現(xiàn)在鍍鋅企業(yè)開工率持續(xù)低位運行上，即使存在搶出口帶來的階段性需求脈沖，也難以扭轉(zhuǎn)總需求承壓的格局。
基本面變化呈現(xiàn)供需雙弱向供應(yīng)寬松的演變路徑。供應(yīng)端彈性顯著增強的特征體現(xiàn)在三個維度：其一，海外礦山產(chǎn)能釋放節(jié)奏加快，Antamina等主力礦山增產(chǎn)疊加新項目投產(chǎn)，推動全球鋅精礦庫存中樞上移至30萬噸高位；其二，國內(nèi)火燒云等大型礦山產(chǎn)能爬坡，配合北方礦區(qū)季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，有效緩解原料供應(yīng)瓶頸；其三，加工費持續(xù)攀升至650元/噸高位，刺激冶煉廠利潤修復(fù)與復(fù)產(chǎn)動能，3月冶煉原料庫存同比增幅超51%印證了供應(yīng)寬松趨勢。這種礦端到錠端的傳導(dǎo)時滯雖受春節(jié)因素擾動，但中期供應(yīng)釋放路徑已較為明確。
需求端結(jié)構(gòu)分化特征值得關(guān)注。終端消費中，基建與房地產(chǎn)兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)疲軟，新開工面積同比下滑與水泥磨機開工率低位印證投資端拖累。汽車銷售的超預(yù)期表現(xiàn)雖形成局部亮點，但受制于單車用鋅量下降趨勢及新能源車輕量化替代，其對鋅消費的拉動系數(shù)已降至0.2以下。鍍鋅板出口雖受益于關(guān)稅政策窗口期的搶單效應(yīng)，但反傾銷審查帶來的政策風(fēng)險溢價正在侵蝕企業(yè)利潤空間。這種結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致需求端難以形成持續(xù)支撐，庫存去化速度顯著慢于季節(jié)性規(guī)律。
貨幣政策傳導(dǎo)路徑對鋅價的壓制效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。美聯(lián)儲點陣圖調(diào)整反映出的降息路徑延遲，與美債收益率曲線倒掛加深形成政策組合，強化了美元資產(chǎn)的避險屬性。這種貨幣環(huán)境通過兩個渠道影響鋅價：一方面抬升融資成本壓制實體需求，另一方面增強美元計價商品的估值壓力。特別是當(dāng)美國制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間時，政策利率與實體經(jīng)濟表現(xiàn)的背離加劇了市場波動，倫鋅在宏觀情緒擾動下呈現(xiàn)脈沖式波動特征。
中期價格運行邏輯將圍繞成本支撐與過剩壓力的博弈展開。當(dāng)前鋅價已跌破多數(shù)海外礦山90分位現(xiàn)金成本線，但火燒云等低成本產(chǎn)能的釋放改變了成本曲線形態(tài)。考慮到加工費上移對冶煉利潤的補償效應(yīng)，成本坍塌風(fēng)險正在累積。從周期位置判斷，鋅市場正處于主動去庫向被動累庫過渡階段，當(dāng)顯性庫存突破60萬噸閾值時，價格中樞下移壓力將進一步顯性化。技術(shù)面來看，倫鋅在2300-2500美元/噸區(qū)間形成的月線級別支撐面臨考驗，若宏觀利空持續(xù)發(fā)酵，不排除價格向2019年低點區(qū)域?qū)で笾蔚目赡堋?
（作者單位：國元期貨）
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- 國內(nèi)的鉛上市公司是哪個？
- 帶鋼進熱鍍鋅的費用一般是怎么定的？
- 化合價口訣
國內(nèi)的鉛上市公司是哪個？
豫光金鉛 馳宏鋅鍺
帶鋼進熱鍍鋅的費用一般是怎么定的？
如果是熱軋帶鋼的話，一般是先有一道酸洗工序，然后再熱浸鍍錫，費用大概是在熱軋帶鋼的原價格上加價1000-1500左右吧，有些地方會根據(jù)鋅層量另外算的，具體的你還是聯(lián)系一些熱鍍鋅處理加工廠問問
化合價口訣
常用化合價口訣一價氫氯鉀鈉銀二價氧鈣鎂鋇鋅二三鐵、二四碳二四六硫都齊全三鋁四硅五氮磷銅汞二價最常見
